率捷視點丨己二酸產能過剩是否直接影響利潤倒掛？

2024年己二酸新增產能接連投放市場，供需矛盾進一步加劇，市場價格全年震蕩走低，而原材料純苯全年高位運行，己二酸廠商利潤倒掛嚴重，未來隨著產能進一步釋放，利潤倒掛或成常態。

本文結合率捷咨詢過去長期的跟蹤和調研，將從供給端剖析今年己二酸市場，以供交流探討。

中國主導全球己二酸供應，未來擴產以自用為主

根據率捷咨詢統計，2024年全球己二酸產能約為585萬噸，中國產能占比約65%，遠超全球其他區域總和，在全球己二酸市場起到絕對的主導地位。2024年中國地區己二酸產量突破200萬噸，同比增加約12%，主要增產來自于2023年第四季度投產的華峰6期50萬噸/年裝置和恒力石化30萬噸/年裝置的穩定運行。在己二酸價格不斷下行的背景下，華峰依托下游PU漿料、鞋底原液、TPU和PA66等配套產業鏈和恒力石化依托大型煉油化工集團合成氨、氫氣和苯皆可自行生產的規模優勢和成本優勢保持了較好的開工。而其他缺乏相應產業鏈優勢的企業，今年開工都呈現了不同程度的下滑。

數據來源：率捷咨詢Orisage

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同時率捷咨詢觀察到，未來幾年中國地區仍將會不斷有新晉玩家擴產己二酸產能，遠期產能接近翻倍。從中國地區廠商擴產規劃來看，主要來自于以神馬建元、湖北三寧、古雷石化和安徽昊源為代表的廠商，這些廠家均是圍繞“己二酸-己二腈-PA66”的一體化產業布局。

原材料純苯全年高位，己二酸利潤倒掛嚴重

截至2024年11月末，WTI原油價格報收68.88美元/桶，相較2023年末小幅下降5%。盡管國際油價整體表現疲軟，但國內純苯市場卻表現的格外活躍。一方面純苯主要下游行業如苯乙烯、己內酰胺、酚酮等產能增長迅速，遠超純苯自身產能擴張速度，造成純苯供給偏緊的狀況出現頻率較高；另一方面海外市場價格的堅挺，華東主港庫存持續處于低位，為國內價格提供了支撐。全年價格高峰出現在6月份，華東市場價格維持在9,000元/噸以上價格運行，相較2024年初漲幅25%，截止11月末國內華東市場純苯年均價約為8,381元/噸，相較2023年均價7,246元/噸大幅上漲超15%。

反觀2024年國內己二酸價格，全年弱勢走低，原材料價格的強勢未能支撐己二酸價格的上漲，截止2024年11月，華東市場己二酸價格相較2023年末下滑16%。從己二酸-純苯價差來看，全年呈現持續走低的趨勢，相較2023年大幅下滑超60%，9月份苯酸差值一度出現負值。盡管10月份多家工廠停車或降負導致市場供應量大幅減少，工廠挺價拉漲，已二酸寬幅上行，但難改全年弱勢局面，己二酸廠商利潤倒掛嚴重。

數據來源：率捷咨詢Orisage

究其原因，率捷咨詢認為一方面是供需矛盾的加劇，近年來我國己二酸產能集中投放， 遠超下游消費增長，國內市場供過于求趨勢越發明顯，盡管年內己二酸廠家多次下調開工，但市場價格依舊漲勢難提。

數據來源：率捷咨詢Orisage

另一方面是下游產品價格持續下滑，部分終端需求低迷，盡管一些企業仍有剛性需求，但整體采購意愿減弱，部分下游以利換量刺激市場消耗，導致己二酸價格在下游價格的帶動下承壓下跌。

數據來源：率捷咨詢Orisage

率捷咨詢認為：在產能過剩，己二酸價格不斷下行的背景下，生產廠商通過進一步優化成本結構，提高成本競爭優勢，確保利潤水平和打造一體化優勢將是未來己二酸行業發展的趨勢。如何打破內卷，通過成本及產業鏈一體化的優勢以更好的應對未來激烈的市場競爭，我們期待與您的溝通：

1、 2025年己二酸價格走勢將是怎樣？

2、 未來己二酸擴增產能是否會如期投放？

3、 中國地區新增產能對市場影響如何？

4、 企業競爭格局未來會如何變化？

5、 如何更好地應對未來市場競爭的挑戰？

率捷咨詢【2024聚合物產業鏈年度報告-己二酸產業鏈】簡介：

? 基礎版：涵蓋己二酸產業鏈核心數據，包括供給、產能、原材料價格走勢及下游應用市場的簡要分析，幫助企業洞悉市場基本面。

? 進階版：在基礎版數據的基礎上，增加對行業競爭格局和細分下游的深度解讀，以及未來3-5年的市場發展預測，專注幫助企業在復雜的市場環境中制定精準策略，提升競爭力。

率捷咨詢長期關注聚氨酯及聚合物行業的發展，并致力于為客戶提供前沿的市場分析和戰略建議。

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